Quelles sont les entreprises cotées en bourse ?

Un IPO (Initial Public Offrir) est le terme anglais pour une introduction en bourse. Cela signifie que les actions d’une société deviennent négociables en bourse. Il s’agit souvent d’une occasion pour l’entreprise d’émettre de nouvelles actions et donc de se financer elle-même. Voyons ce qu’est une introduction en bourse, pourquoi les entreprises le font, et si c’est une opportunité d’investissement !

Sociétés cotées et non cotées, quelles sont les différences ?

Les entreprises et leurs actions

Lors de la création d’une société (SAS, SCI, LLC, etc.), les actionnaires doivent apporter du capital. Ce capital est divisé en actions. C’est le cas pour le détaillant au bout de la rue. Cela vaut également pour la multinationale. Toutefois, ces actions ne sont pas nécessairement négociables en bourse.

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Grandes sociétés non cotées

Les très petites entreprises ne sont pas cotées en bourse. Cependant, certaines grandes sociétés ne sont pas non plus cotées en bourse. Nous penser bientôt aux entreprises d’État. Mais certaines grandes entreprises familiales ne sont pas en bourse non plus.

Par exemple, les actions de Ferrero, le célèbre chocolatier italien vendant le Kinder et le Nutella, ne sont pas échangeables en bourse. Néanmoins, le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise s’élève à plus de 10 milliards d’euros et emploie 30 000 personnes !

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Bien que les actions ne soient pas échangeables en bourse, un détenteur d’actions Ferrero peut vendre ses actions à une autre personne sans passer par la bourse. C’est ce qu’on appelle le marché de gré à gré. Il suffit d’aller chez le notaire. Toutefois, les statuts peuvent l’empêcher (sous réserve de l’accord d’autres actionnaires, par exemple).

Quelques autres sociétés bien connues et non cotées : Ikea, Ernst & Young, Aldi, Auchan, la Maaf, BPCE (Banque Populaire et Banisses d’Savings), Bosch, Galeries Lafayette.

Partiellement les sociétés boursières et le concept de

flottant De nombreuses entreprises ne sont également que partiellement sur la bourse. Par exemple, seulement 52% des actions de LVMH, 40% des Jeux Français et 15% d’EDF sont échangeables en bourse. En outre, les indices boursiers ne tiennent compte que de la capitalisation boursière qui peut être échangée en bourse. C’est ce qu’on appelle flotteur libre.

Comment fonctionne un appel public initial (PAPE) ?

Les principaux principes de l’introduction en bourse

Le but d’une introduction en bourse est de pouvoir échanger des actions en bourse de manière simple. Vous devez donc choisir quelle bourse nous voulons échanger ces actions et quelles actions nous voulons échanger !

Les entreprises optent souvent pour la bourse liée à leur pays d’origine, par exemple Euronext Paris, pour les entreprises françaises. Cependant, rien ne les empêche de choisir une devise étrangère. Par exemple, Criteo, une société française est cotée à la Bourse de New York et non à Paris. L’Occitane est cotée à Hong Kong. Vous pouvez même sur les différentes foires sont répertoriés !

Dans le cadre d’une introduction en bourse, des actions existantes (les actionnaires vendent une partie des actions qu’ils possèdent) ou créent de nouvelles actions pour mobiliser des capitaux et placer ces actions en bourse. Il est également possible de faire les deux !

Dans tous les cas, un investisseur doit vérifier si l’introduction en bourse est utilisée pour aider les fondateurs de l’entreprise à quitter l’entreprise ou à chercher du financement. Ce n’est pas pareil du tout.

Le processus du point de vue de l’entreprise

Une fois ces décisions prises, les critères de la bourse sur laquelle nous entrons. Pour la même bourse, il peut y avoir des critères différents. Sur Euronext, par exemple, les petites entreprises ont leur marché (Euronext Growth), qui est moins réglementé que celui des grandes entreprises. Dans tous les cas, des informations financières beaucoup plus détaillées devront être fournies que si l’entreprise ne figure pas sur le la bourse était.

La société est assistée par une ou plusieurs banques d’entreprises qui, entre autres, ont besoin d’évaluer la valeur de l’entreprise, de promouvoir l’introduction en bourse, de déterminer le prix d’introduction pour assurer le succès de la transaction et d’attribuer des titres en fonction des investisseurs. Parfois, la banque d’investissement s’engage à s’assurer que tous les titres mis sur le marché sont achetés, c’est un investissement garanti. En général, il s’agit d’un investissement garanti (également connu sous le nom d’investissement mondial) auprès d’investisseurs professionnels et d’une offre à prix ouvert de la part d’investisseurs privés.

Le processus à partir du point de l’investisseur spécifique

Les entreprises peuvent offrir leurs actions à des investisseurs institutionnels et/ou privés (en France, il est nécessaire d’offrir au moins 10% aux investisseurs privés). Les investisseurs trouvent toutes les informations dans le prospectus IPO (il est absolument nécessaire de le lire avant d’investir dans une introduction en bourse).

Il y a plusieurs modalités possibles, en voici quelques-unes :

• Offre à prix ouvert : les investisseurs individuels indiquent le nombre d’actions qu’ils veulent acheter, et le prix, qui doit se situer dans une fourchette prédéterminée par la société et la banque. Le prix final et les quantités à livrer sont déterminés à la fin du processus. Nous verrons un exemple qui est légèrement plus bas avec les Jeux français.
• Offre à prix fixe : le prix est fixé a priori et les quantités reçues par les investisseurs dépendent de l’offre et de la demande
• Offre de prix minimum : le processus ressemble à une enchère. L’investisseur individuel propose d’acheter à un certain prix (au-dessus du prix minimum) et plus ce prix est élevé et plus d’actions sont obtenues.

Pourquoi les entreprises viennent-elles à la bourse ?

Les entreprises devraient avoir leurs projets

finances Une entreprise doit investir constamment, sinon elle meurt à la fin. Il est donc constamment à la recherche d’argent pour mener à bien ses projets. Elle peut se financer en utilisant les bénéfices générés par la société, elle peut emprunter (soit auprès de son banquier, soit en émettant des obligations), et elle peut également émettre de nouvelles actions. En général, ils font tout cela à la fois.

Le mandat du directeur des finances est précisément de trouver la meilleure structure financière. C’est un sujet complexe et intéressant que nous ne décrirons pas ici. De grands chercheurs comme Modigliani et Miller se sont posé cette question. Ils ont tous deux reçu le prix Nobel d’économie.

C’est étonnant que les entreprises se financent dans le capital

Dans le monde parfait du premier article de Modigliani Miller, publié en 1958, la structure financière d’une entreprise n’a aucune influence sur son évaluation. Il n’y a donc pas de structure financière optimale ! Nous pouvons émettre de nouvelles actions, ou nous endetter, cela revient à la même chose.

Cependant, nous ne sommes pas dans un monde parfait : il y a des taxes et des choses à un prix. Comme une entreprise peut déduire les intérêts de son revenu net, le financement lui-même par emprunt est plus rentable que le financement lui-même par l’émission d’actions. En outre, le processus d’introduction en bourse (que nous verrons juste ci-dessous) coûte beaucoup plus cher que le processus pour un prêt (plus de 10% du montant recueilli pour l’introduction en bourse !). Les entreprises doivent être fortement dépendantes des prêts et ne pas vraiment chercher du capital par l’émission de nouvelles actions.

Pourquoi les entreprises reçoivent-elles des capitaux auprès des actionnaires ?

Cependant, il n’est pas possible d’utiliser uniquement l’effet de levier de la dette. C’est trop risqué ! Après tout, les remboursements des prêts sont des coûts fixes encourus dans difficile temps ne peuvent pas être réduits. De nombreuses sociétés lourdement endettées font faillite pendant les récessions économiques.

En levant du capital social, le chef de l’entreprise conserve ainsi une plus grande flexibilité. Comme parfois, pendant les crises, il est très difficile d’aller au marché boursier pour lever des capitaux, si l’on est déjà lourdement endetté, nous ne pouvons plus emprunter, et nous courons pour un désastre. Au contraire, si vous avez beaucoup de capitaux propres (de la part des actionnaires), vous augmentez votre capacité de prêt et nous avons donc plus de flexibilité.

Quel est l’intérêt d’être coté à la bourse ?

Le processus d’introduction en bourse est coûteux et ce n’est pas fini pour les entreprises qui viennent à la bourse : elles doivent faire un rapport beaucoup plus approfondi, faire rapport régulièrement aux nouveaux actionnaires qui ne sont pas toujours d’accord avec les actionnaires établis, les difficultés financières sont révélées après au fil du temps difficile… et beaucoup les entreprises viennent le marché boursier tout de même ! De 17 000 sociétés cotées dans le monde dans les années 80 à plus de 40 000 aujourd’hui (la croissance a eu lieu dans les pays en développement, alors que le nombre de sociétés cotées a diminué auparavant dans de nombreux pays développés)

La littérature mentionne de nombreuses raisons de la bourse. Il me semble que le plus important est la crédibilité et même le prestige ! Si vous êtes coté à la bourse, beaucoup de choses peuvent être facilitées par ce que vous êtes mieux connu : un accès plus facile à emprunter ou la possibilité de recruter des cadres plus chevronnés. Cette augmentation de la conscience peut même augmenter le chiffre d’affaires ! La finance, c’est du marketing…

Quelques introduction en bourse notables en France et à l’étranger

La Française des jeux

La FDJ a fait un investissement « Open Price Offer » avec des particuliers (et une offre de prix garanti aux investisseurs professionnels). Ce n’était pas une augmentation de capital, l’Etat a disposé d’une partie des actions qu’elle détenait. Les investisseurs individuels ont eu une réduction de 2% sur le prix proposé aux professionnels. La fourchette indicative pour les individus était de 16,17€ à 19,50€.

Le prix final de l’action a été fixé à 19,50 EUR pour les particuliers et 19,90 EUR pour les investisseurs institutionnels. La demande totale s’est élevée à plus de 11 milliards d’euros, dont plus de 1,6 milliard d’euros provenaient de particuliers, de détaillants et de salariés. Un demi-million de personnes ont participé à l’opération. Ainsi, les ordres des particuliers n’ont pas été entièrement exécutés. La tranche supérieure à 5000 euros n’a pas été servi du tout. Le cours le soir de l’introduction était de 22,7 euros.

Alibaba

Alibaba IPO, célèbre société chinoise est très célèbre parce que jusqu’à récemment, il était le plus grand IPO de tous les temps, s’élevant à 25 milliards de dollars. Depuis l’introduction en bourse en 2014, le stock a surperformé le S&P 500, mais en ligne avec le NASDAQ 100.

Aramco saoudien

La compagnie pétrolière saoudienne a reçu son introduction en bourse en décembre 2019, avec une somme d’un peu plus de 25 milliards de dollars. C’est donc la plus grande introduction sur le marché de tous les temps.

Cependant, ces 25 milliards de dollars ne représentent qu’une petite partie de la capitalisation totale de la société. En mai 2020, la capitalisation totale de Saudi Aramco s’élevait à plus de 1 500 milliards, soit plus qu’Apple. Au début de 2021, Apple est repassé vers l’avant.

Facebook

Le réseau social est venu à la bourse en 2012. En dehors des montants dans les très grands jeux, cette introduction en bourse est remarquable parce que Mark Zuckerberg, le fondateur de Facebook, a réussi à contrôler Gardez-le.

Après l’introduction en bourse, Zuckerberg ne détenait que 22% des actions de la société, mais 57% des droits de vote.

Facebook a deux types d’actions (elles sont appelées classes d’action). Les investisseurs réguliers (professionnels ou particuliers) qui achètent des actions en bourse ont accès aux actions de catégorie A, avec un vote par action. Les recours de catégorie B sont contrôlés par M. Zuckerberg et seul un petit groupe d’initiés. Chaque action de catégorie B obtient 10 votes.

Le cours de l’introduction était de $38. Au début de 2021, le cours de l’action est de 278$.

WeWork

WeWork est une introduction en bourse intéressante car elle a été annulée ! En cas d’introduction en bourse, des documents très détaillés sur les performances, les perspectives et la gouvernance de l’entreprise doivent être fournis. Tout cela est étudié en détail par des centaines d’analystes à travers le monde. Et ils n’ont pas aimé ce qu’ils ont vu !

Le marché a considéré la entreprise comme largement surévaluée. Juste avant l’introduction en bourse, nous parlions d’une valeur de près de 50 milliards de dollars, et juste après la tentative de 10 milliards de dollars. Wework a été contraint de se refinancer avec des dettes à un rythme très rapide ! Actuellement, le rendement des obligations WeWork est de 33% par an. Cela signifie que le marché croit que l’entreprise est vraiment dans la mauvaise position.

Les IPO sont-ils rentables pour les investisseurs ?

Le premier jour de l’introduction en bourse

Il y a souvent une augmentation des actions le premier jour de la notation des actions. Cela signifie qu’il existe une forme de coiffure sur l’action. Cette réduction est observée dans tous les pays du monde. Cependant, il est plus ou moins prononcé. Elle était de l’ordre de 9,7% en France de 1983 à 2017) et 16,9% aux Etats-Unis de 1960 à 2019 (source : Jay Ritter — chercheur renommé en IPO).

Les entreprises et les banques veulent voir le succès de la garantie de l’entreprise. Une introduction en bourse qui n’est pas entièrement souscrite fait un très mauvais genre !

Pourrait-il sembler une bonne affaire pour l’investisseur spécifique d’avoir une performance moyenne de 1 jour de 10 à 20 % ? Cependant, il y a un loup. Le prix augmente parce qu’il y a beaucoup d’acheteurs, et tout le monde n’obtient pas autant d’actions qu’ils le souhaiteraient ! Au contraire, si l’investisseur privé parvient à avoir autant d’actions qu’il le souhaite, c’est parce que l’introduction en bourse ne s’est pas bien passé !

Performances à moyen terme

D’ autre part, les performances sur 3 à 5 ans sont généralement très médiocres. Selon Jay Ritter, aux Etats-Unis, entre 1980 et 2018, des sociétés cotées en bourse, une performance était de 17,5% inférieure à la performance du marché après 3 ans !

Les performances sont particulièrement médiocres pour les petites entreprises à faible but lucratif.

En France, la performance des IPO n’est pas moins décevante. Une étude des auteurs de Finance le Vernimmen, Pascal Quiry et Yann Le Fur montre que la performance moyenne (hors dividende) de 101 sociétés cotées depuis 2014 a été de -33% (et -48% en médiane). La plupart de ces entreprises sont petites, car dans 85 % des cas, la capitalisation boursière s’élève à moins d’un milliard d’euros.

À titre de comparaison, au cours de cette période, les deux points de référence pour les petites et moyennes capitalisations, SBF 120 et CAC 40 Mid & Small, ont augmenté de 36 % et 55 %.

Comme aux États-Unis, le niveau de sous-performance est particulièrement évident chez les petites entreprises.

Conclusion pour Saver 3.0 : Devrait-on participer aux PAPE ?

Si vous êtes un investisseur particulier, investir dans une entreprise qui va en bourse peut sembler attrayant. Nous participons à l’aventure d’une entreprise, nous nous sentons privilégiés parce que nous savons qu’il n’y aura pas assez d’actions pour tout le monde, le marketing de l’entreprise et des banques (parfois même l’état) est à son maximum, etc.

Néanmoins, il ne s’agit généralement pas d’une bonne opération financière. On peut essayer de récupérer certaines actions et de les vendre rapidement pour profiter de la remise initiale. Toutefois, il n’est pas possible de le faire à l’échelle d’un portefeuille financier diversifié.

Et à long terme, un investissement dans un marché boursier récemment publié a généralement mal fonctionné.

Sur ce point, je vous souhaite le meilleur pour vos économies et pour tout le reste.

FAQ sur l’introduction en bourse

Pourquoi un IPO (premier appel public) — un PAPE ? Un PAPE donne accès à de nouveaux fonds. Toutefois, ce financement n’est pas nécessairement plus avantageux que si la société n’était pas cotée en bourse. La principale motivation est de supprimer la prise de conscience pendant le processus d’introduction en bourse et au-delà.

Comment se passe une introduction en bourse (Initial Public Sacrifice) ? La société qui a décidé d’aller à la bourse est aidée par une banque d’affaires. Il effectue une évaluation financière de la société et fournit des titres aux investisseurs institutionnels. Elle peut même s’engager à acquérir toutes les valeurs mobilières. Les investisseurs individuels peuvent participer à des PAPE. Il existe plusieurs modalités : offre à prix ouvert, offre de prix ferme, offre de prix minimum.

Quelles sont les exigences relatives aux PAPE ? Les conditions dépendent de la bourse sur laquelle la société souhaite être cotée. Sur Euronext, le processus prend environ 6 mois. Les conditions générales dépendent du marché cible : Euronext, Euronext Growth, Euronext Access , Euronext Access. Il faut deux ans d’états financiers (pas nécessairement vérifiés). Pour les grandes entreprises qui souhaitent introduire le sous-fonds Euronext, il faudra produire les trois dernières années de comptes vérifiés.

Quel est le meilleur courtier pour investir dans l’introduction en bourse ? Il est possible d’investir dans une introduction en bourse avec n’importe quel courtier (axé sur le commerce ou à long terme). Les informations sur les conditions générales de l’introduction en bourse doivent être examinées et y compris le cours, à la fois du courtier et en obtenant des documents juridiques de la société, il sera encore plus compliqué de participer à l’IPO sur les marchés externalisés.

Faut-il investir sur une entreprise cotée en Bourse ? 

L’investissement boursier peut s’avérer être une opportunité pour gagner de l’argent à long terme, mais cela peut également être risqué. Avant de prendre la décision d’investir dans une entreprise cotée en Bourse, il est important de faire une recherche approfondie sur l’entreprise et le marché dans lequel elle se trouve. Vous devez également prendre en compte son historique de performance financière, ainsi que les perspectives économiques et politiques à long terme.

Investir dans une entreprise cotée en Bourse peut offrir un rendement élevé en raison de la croissance potentielle de l’entreprise et de l’augmentation de la demande pour ses actions. Cependant, il est primordial de porter une attention toute particulière quant au fait de considérer les risques associés à l’investissement en Bourse, tels que les fluctuations du marché, les incertitudes économiques et politiques et la performance financière incertaine de l’entreprise.

Il faut penser à diversifier son portefeuille d’investissement de façon à minimiser les risques. Il est également judicieux de ne pas investir toutes ses économies dans une seule entreprise ou secteur, mais plutôt de les répartir sur plusieurs types de placements, tels que les actions, les fonds communs de placement et les obligations d’État.